Доходности денежного и долгового рынков выросли

Рост ставок по рублевым депозитам в декабре и январе продолжился. При этом повышение ключевой ставки пока не в полном объеме транслировалось в ставки по депозитам.

Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки: факты, оценки, комментарии (январь 2022 г.)

Средний спред ставки Ruonia к ключевой ставке Банка России сузился до -27 б.п. (в де­кабрьском ПУ: -29 б.п. , за 2021 г.: -15 б.п.).

В январе отток по бюджетным операциям привел к снижению структурного профицита ликвидности.

Ситуация с валютной ликвидностью оставалась относительно спокойной. Спред между ставками в сегментах «валютный своп» и Ruonia (базис) в течение большей части ян­варского ПУ оставался стабильным, однако к его концу расширился до -78 б.п. , что отча­сти могло быть связано с частичным восстановлением нерезидентами длинных позиций по рублю на рынке валютных свопов.

В январе рост доходностей на денежном и долговом рынках был связан с пересмотром участниками рынка ожиданий по дальнейшему ужесточению денежно-кредитной поли­тики Банка России и повышению проинфляционных рисков, а также с ростом премии за риск в кривых доходности из‑за усиления геополитической напряженности.

В декабре население продолжало наращивать остатки на банковских счетах. По итогам месяца наблюдался характерный для предновогоднего периода приток средств на теку­щие счета. Однако в декабре 2021 г. вклад текущих счетов в прирост рублевых средств населения в банках был существенно ниже, чем в предыдущие годы. Рост депозитных ставок ускорился в условиях ужесточения денежно-кредитной политики, а также под­держания Банком России жесткой риторики в отношении решений по ключевой ставке.

В IV квартале 2021 г. рост кредитных ставок способствовал ужесточению условий креди­тования для всех основных категорий заемщиков.

Продолжающееся восстановление экономической активности в сочетании с опасениями дальнейшего роста кредитных ставок стимулировало наращивание корпоративного кре­дитования в декабре. Выдачи ипотечных кредитов в декабре обновили исторический мак­симум, а в сегменте необеспеченного потребительского кредитования активность, напро­тив, сезонно снизилась, в том числе за счет введенных с июля и октября сдерживающих макропруденциальных мер.

Прирост денежного предложения в декабре обеспечивался преимущественно увеличением банковского кредитования. Годовой прирост широкой денежной массы в декабре составил 11,3% против 11% в ноябре. Рост денежной массы обеспечивали в основном рублевые депозиты.

Денежный рынок и ставки овернайт (Ruonia).

За январский период усреднения (ПУ) обязательных резервов (ОР) спред ставки Ruonia– операционного ориентира Банка России – к ключевой ставке Банка России2 сузился до -27 б.п. (в декабрьском ПУ: -29 б.п. , за 2021 г.: -15 б.п.) (рис. 3). Волатильность спреда составила 16 б.п. (в декабрьском ПУ: 23 б.п. , за 2021 г.: 21 б.п.).

Структурный профицит ликвидности в среднем за январский ПУ составил 0,8 трлн руб. (за декабрьский ПУ: 0,9 трлн руб.). На начало февраля профицит ликвидности снизился относительно начала предыдущего месяца на 1,6 трлн руб., до 0,1 трлн руб., из‑за оттока бюд­жетных средств в январе (табл. 2).

В первые дни январского ПУ спред ставки Ruonia к ключевой ставке расширился из‑за сни­жения спроса на ликвидность со стороны основных участников рынка. В результате отдельные банки размещали избыточную ликвидность по более низкой ставке, чем обычно. В дни упла­ты налогов отток средств из банков привел к формированию краткосрочного дефицита ликвидности. В этот период спред ставки Ruonia к ключевой ставке ожидаемо сузился, однако продолжал формироваться в отрицательной области. Соответствующее динамике бюджетных операций сокращение лимита на недельном депозитном аукционе Банка России 25 января позволило перераспределить на денежном рынке часть средств. Так, банки, которые не смог­ли разместить избыточные средства на данном аукционе, предоставили их банкам, которые испытывали потребность в ликвидности после уплаты налогов. В последнюю неделю ПУ от­дельные крупные участники увеличили спрос на ликвидность, несмотря на сохраняющийся высокий объем привлечения кредитов Банка России по фиксированной ставке. Это привело к росту концентрации среди нетто-заемщиков на МБК, а также расширению оборотов на иных сегментах денежного рынка (репо и валютный своп). У крупных участников была возможность привлекать средства на более выгодных условиях, поскольку кредиторами на МБК в этот пе­риод выступали преимущественно менее крупные участники, уже в значительной степени выполнившие усреднение ОР. В результате спред временно расширился. Для того чтобы сбли­зить ставку Ruonia с ключевой ставкой, 8 февраля Банк России провел депозитный аукцион «тонкой настройки».

Бюджетные операции привели к оттоку ликвидности из банков в размере 0,8 трлн руб. в январе. Доходы бюджета возросли, в том числе за счет увеличения поступлений по всем основным налогам. Рост НДПИ ожидаемо замедлился из‑за снижения цены на нефть в декабре 2021 года. При этом расходы бюджета и приток средств по операциям Федерального казначейства (ФК) не в полной мере компенсировали отток ликвидности в результате уплаты налогов. Кроме того, в конце января Банк России принял решение приостановить покупки ва­люты в рамках бюджетного правила, что также сократило приток ликвидности в банки.

В январе объем наличных денег в обращении снизился на 0,3 трлн руб. в результате инкас­сации выручки предприятий розничной торговли после новогодних праздников.

Прогноз структурного профицита ликвидности на конец 2022 г. будет уточнен с учетом об­новленного макроэкономического прогноза в новом выпуске Доклада о денежно-кредитной политике в феврале.

Кривые доходности денежного рынка и ожидания по ключевой ставке.

Кривая OIS (Roisfix). В январе кривая OIS продолжила смещаться вверх пятый месяц подряд. В январе Roisfix срочностью 1 и 2 недели незначительно выросли – на 6 и 13 б.п. соответственно, а доходности свыше одного месяца выросли на 82 – 127 б.п. (рис. 5). Рост доходностей связан как с пересмотром ожиданий по дальнейшему изменению ключевой ставки на фоне роста проинфляционных рисков, так и с ростом премии за риск, вызванным геополитической напряженностью. Спред MosPrime 3M – OIS 3M в среднем за январь со­ставил 38 б.п. (в декабре 2021 г.: 72 б.п.; за второе полугодие 2021 г.: 54 б.п.; за первое полугодие 2021 г.: 53 б.п.), при этом в течение месяца колебался в диапазоне от -5 до 69 ба­зисных пунктов. Волатильность спреда связана с тем, что котировки MosPrime в условиях роста рисков с опозданием реагируют на рост котировок OIS.

Кривая IRS. По итогам января короткий участок кривой IRS также сдвинулся вверх: ко­тировки от 2 до 6 месяцев выросли на 20 – 40 б.п., при этом котировки более длинных контрактов (1 – 10 лет) изменились более существенно: от +60 до +135 базисных пунктов. Вы­сокая волатильность длинного участка кривой обусловлена пересмотром участниками рынка премии за риск, заложенной в процентной кривой на фоне роста геополитической напряжен­ности.

Ожидания участников рынка и аналитиков по ключевой ставке за месяц выросли: со­гласно индикаторам финансового рынка, участники рынка ожидают ключевую ставку в середине 2022 г. в среднем в диапазоне 9,50 – 10,00%, что выше ожиданий аналитиков, опра­шиваемых Bloomberg и Refinitiv (табл. 1).

Рынок государственного долга.

Кривая доходности ОФЗ. В январе кривая бескупонной доходности ОФЗ сдвину­лась вверх по всей длине (рис. 9): ОФЗ 1Y – 9,72% (+166 б.п.); ОФЗ 2Y – 9,67% (+146 б.п.); ОФЗ 5Y – 9,60% (+127 б.п.); ОФЗ 10Y – 9,42% (+105 б.п.). Последние месяцы, за исключением второй половины декабря 2021 г., кривая ОФЗ сохраняет инвертированный вид: спред меж­ду доходностью 10- и 2‑летних ОФЗ составил -25 б.п. (9 б.п. месяцем ранее). Рост доходности ОФЗ на всех сроках связан как с ожиданиями дополнительного ужесточения денежно- кредитной политики, так и с обострившимися геополитическими факторами. С ноября 2021 г. страновая риск-премия России демонстрирует повышение. К концу января российский CDS- спред 5Y составил 223 б.п. (+96 б.п.), что является максимумом с марта 2020 года. Кроме того, повышательное давление на кривую ОФЗ оказывали ожидания более быстрой нормализации денежно-кредитной политики в США и других развитых странах.

В январе 2022 г. участники рынка стали ожидать, что ФРС США уже в 2022 г. может повысить ставку минимум на 100 базисных пунктов. В результате доходности 2‑летних казначейских облигаций США продемонстрировали рост до 1,18% (+41 б.п.), а доходности 10‑летних бумаг – до 1,78% (+15 б.п.), что является максимальными значениями с января – февраля 2020 года.

В январе, как и в последние три месяца, иностранные инвесторы сокращали свои вложе­ния в ОФЗ. По сравнению с декабрем 2021 г. отток вырос на 18 млрд руб., до 126 млрд руб. (рис. 11). Несмотря на некоторую стабилизацию ситуации на рынке в конце января, продажи нерезидентов были относительно равномерными в течение всего месяца.

Объем размещений ОФЗ в январе составил 28,6 млрд руб. (в декабре 2021 г. – 128,5 млрд руб.), значительно снизившись на фоне роста волатильности ставок на рынке ОФЗ. Ухудшение конъ­юнктуры долгового рынка снизило активность Минфина России, в результате чего состоялось только два аукциона на первой рабочей неделе января.

Врезка 1. Другие финансовые рынки.

Ситуация с валютной ликвидностью. В декабре 2021 – январе 2022 г. объем высоколиквидных активов в иностранной валюте существенно не изменился. После снижения в декабре в январе на­блюдался их рост, по предварительным данным, до среднего за 2021 г. уровня (рис. В-1-1). Спред между ставками в сегментах «валютный своп» и Ruonia (базис) в течение большей части январ­ского ПУ находился в диапазоне от -36 до 24 б.п., однако к его концу расширился до -78 б.п. , что отчасти могло быть связано с частичным восстановлением нерезидентами длинных позиций по рублю на рынке валютных свопов. Средний базис в январском ПУ составил -13 б.п. (в декабрьском ПУ: +5 б.п., за 2021 г.: -4 б.п.).

Валютный рынок. Тенденция двух последних месяцев сохранилась – в январе рубль пре­имущественно ослаблялся, реагируя на изменения геополитических и санкционных рисков. К концу месяца курс составил 77,39 руб. / долл. США (-3,6%), скорректировавшись с минимального значения (26 января) 80,22 руб. / долл. США – уровня марта 2020 года. Существенное падение курса в этот день связано с повышенной геополитической напряженностью (выступление Дж. Блинкена) и жесткими сигналами ФРС США о вероятном повышении ставок в марте 2022 года. Высокие цены на нефть и газ, попытки снижения напряженности (встреча Дж. Блинкена и Сергея Лаврова), а также останов­ка покупки валюты Банком России в рамках бюджетного правила позволили рублю к концу месяца укрепиться с пикового уровня 80 до 77 руб. / долл. США. Изменение курса рубля к доллару США за год составило -1,9% г / г (с февраля 2021 г.).

Другие EM-валюты, напротив, укрепились в среднем на 1,5% (рис. В-1-3). Это произошло пре­имущественно за счет валют Бразилии (+5,0%) и ЮАР (+3,7%). Укрепление бразильского реала, вероятно, было связано с анонсированием бюджетного профицита по итогам 2021 г. впервые с 2013 года.

Согласно данным о покупках валюты на биржевом и внебиржевом рынках (рис. В-1-4), в тече­ние января нерезиденты оставались крупнейшими покупателями иностранной валюты. Их месячный объем покупок третий месяц подряд в 2 – 3 раза превышает среднемесячное значение за 2021 год.

Рынок акций. В январе индексы акции, выраженные в долларах США, преимущественно осла­блялись. Индекс S&P 500 снизился на 5,3%, MSCI Europe – на 4,6%, а индекс MSCI EM – на 1,9% (рис. В-1-6). Падение акций на российских площадках было более существенным из‑за роста геопо­литической напряженности: индекс МосБиржи снизился на 6,8%, индекс РТС – на 10,1%. Несмотря на мировые негативные тенденции, усиленные возросшими локальными рисками, индекс MSCI Russia показал лучшую динамику (+4,4% г / г) по сравнению с EM-странами в среднем (-10,5% г / г). Глобальный уход от рискованных активов на фоне ожиданий более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики в США оказывал давление на EM-активы.

Кредитно-депозитный рынок.

Депозитные ставки. Рост ставок по рублевым депозитам в декабре и январе продолжился. Повышение ключевой ставки Банком России непосредственно в декабре, а также ожида­ния дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики способствовали некоторому ускорению трансмиссии денежно-кредитной политики на депозитный рынок по сравнению с предыдущими месяцами. При этом повышение ключевой ставки пока не в полном объеме транслировалось в ставки по депозитам, ограниченно способствуя росту привлекательности сбережений в условиях повышенных инфляционных ожиданий. Отставание роста ставок по депозитам населения от доходности облигаций и ставок по долгосрочным МБК поддерживало интерес банков к фондированию на рынке розничных депозитов и конкуренцию за вкладчи­ков.

Повышение ключевой ставки и жесткая риторика Банка России в декабре привели к ускоре­нию роста депозитных ставок. Рост ставок по долгосрочным депозитам продолжал опережать рост краткосрочных депозитных ставок, отражая стремление банков привлечь фондирование на большие сроки по не полностью повысившимся ставкам. Ставка по долгосрочным депо­зитам в декабре увеличилась на 94 б.п., составив 7,44% годовых. Среднерыночная ставка по краткосрочным депозитам в декабре увеличилась на 45 б.п., до 5,05% годовых. Согласно опережающим индикаторам, в январе рост депозитных ставок продолжался, хотя и меньши­ми темпами: индекс доходности депозитов FRG100 за месяц увеличился на 20 б.п. (рис. 12).

Депозитный рынок активизировался преимущественно в предновогодний период. В дека­бре банки наиболее активно повышали ставки и запускали новые виды вкладов. Динамика ставок на депозитном рынке в I квартале 2022 г. останется под влиянием повышения ключевой ставки Банка России, учитывая догоняющий характер роста ставок по депозитам. В даль­нейшем конъюнктура депозитного рынка будет зависеть от новых решений Банка России по ключевой ставке и степени конкуренции между банками за вкладчиков на отдельных сег­ментах рынка. Кроме того, изменение ставок на смежных сегментах финансового рынка может оказать дополнительное влияние на динамику депозитных ставок. Таким образом, присутству­ет потенциал для роста депозитных ставок, который может укрепить тенденцию к увеличению привлекательности депозитов.

В сегменте валютных депозитов в декабре и январе ставки находились вблизи историче­ских минимумов, оставаясь около нулевых значений. Таким образом, в декабре относительная привлекательность сбережений в национальной валюте сохранялась.

Депозитные операции. Увеличение притока рублевых средств населения в банки в де­кабре 2021 г. носило в том числе сезонный характер и было более значительным, чем годом ранее. В результате годовой прирост остатков на рублевых счетах и депозитах населения к концу декабря составил 6,8% против 6,3% месяцем ранее. Отток средств с валютных вкла­дов приостановился (подробнее см. обзор «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки» за декабрь 2021 г.), однако околонулевые темпы месячного притока снизили годовой прирост (в декабре: 0,8%, в ноябре: 4,2%). Общий годовой прирост средств населения в бан­ках в итоге вновь немного замедлился – до 5,5% в декабре против 5,8% в ноябре (рис. 14).

Рост депозитных ставок способствовал дальнейшему некоторому повышению привле­кательности сбережений посредством срочных депозитов, позволяющих зафиксировать возросшие ставки. Вместе с тем постепенному ускорению притока средств населения на де­позиты также способствовало повышение номинальных доходов. Приток средств населения на текущие счета, характерный для конца года, в декабре 2021 г. был слабее, чем в предыдущие годы. В то же время существенно увеличился приток средств на срочные депозиты. При этом вкладчики отдавали предпочтение депозитам сроком до 3 лет. В сегменте вкладов на срок свыше 3 лет продолжалось сокращение размещенных средств.

В краткосрочной перспективе в условиях повышения ставок на депозитном рынке можно в целом ожидать дальнейшего притока средств населения в банки. Объем и распределение средств населения в банках будут зависеть от управления банками структурой пассивов, а также от привлекательности инструментов сбережений на финансовом рынке, включая об­лигации, и активности на ипотечном рынке для приобретения недвижимости в сберегательных целях.

Кредитные ставки. В IV квартале 2021 г. рост рублевых кредитных ставок, связанный с по­следовательным повышением Банком России ключевой ставки, стал основным фактором общего ужесточения условий банковского кредитования (УБК) для всех категорий заем­щиков, по данным обследования УБК (рис. 17). При этом рост стоимости заемных средств в корпоративном сегменте в последние месяцы 2021 г. наблюдался в основном для круп­ных корпоративных заемщиков, тогда как повышение кредитных ставок для субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП) сдерживалось возобновленной с 1 ноября програм­мой льготного кредитования под 3% годовых.

В розничном сегменте рынка в декабре кредитные ставки сложились вблизи уровня предыдущего месяца (рис. 13). По краткосрочным операциям рост среднерыночных ставок сдерживался привлекательными маркетинговыми акциями в сегменте потребительских кре­дитов, характерными для конца года. Снижение средней ставки по долгосрочным операциям на 10 б.п. в декабре было связано с заметным увеличением доли ипотечных кредитов в обо­ротах розничного кредитного рынка. При этом ставка по рублевым ипотечным жилищным кредитам возобновила рост, составив 7,81% против 7,59% в ноябре. Более выраженно стои­мость ипотеки возросла в сегменте операций на вторичном рынке жилья. Ставка по кредитам на приобретение недвижимости на первичном рынке практически не изменилась, благодаря сохраняющемуся действию льготных программ, а также совместных программ кредитова­ния в партнерстве с застройщиками по пониженным ставкам. В январе банки продолжили повышать стоимость рыночных ипотечных кредитов, все еще сохраняя ставки предложения в рамках льготных программ неизменными: по данным оперативного мониторинга11, на пер­вичном рынке за месяц рост составил 29 б.п., на вторичном – 25 б.п. (рис. 12).

В ближайшие месяцы ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, возросшие доходности облигаций и удорожание стоимости фондирования продолжат транс­лироваться в повышательную динамику кредитных ставок для корпоративных и розничных клиентов.

Корпоративное кредитование. Продолжающееся восстановление экономической ак­тивности, ожидания дальнейшего роста кредитных ставок, сохраняющийся спрос на жилую недвижимость и, как следствие, активное финансирование застройщиков способствовали наращиванию корпоративной кредитной задолженности. В декабре годовой прирост корпора­тивного кредитования достиг очередного локального максимума, составив 12,7%, против 11,7% в ноябре (рис. 15). Дополнительным фактором, стимулирующим кредитную активность в по­следние месяцы 2021 г., стало возобновление с ноября программы льготного кредитования под 3% годовых: согласно результатам обследования УБК, в IV квартале 2021 г. субъекты МСП обеспечили заметный вклад в увеличение спроса корпоративных клиентов на новые кредиты. На начало декабря годовой прирост портфеля кредитов МСП составил 26,0%, увеличившись за месяц на 1,2 процентного пункта. Кредитование крупных компаний также продолжило рост.

Основной вклад в наращивание корпоративного кредитования по‑прежнему обеспечивал сегмент рублевых операций: в декабре годовой прирост портфеля рублевых кредитов уско­рился с 15,7 до 17,3%, существенно опережая темпы роста валютного кредитования. Качество корпоративного кредитного портфеля остается стабильным: по итогам месяца доля просро­ченной задолженности составила 5,9% против 6,1% в ноябре.

В краткосрочной перспективе ужесточение условий кредитования за счет повышения кредитных ставок может сдерживать наращивание корпоративного кредитования. Спрос ком­паний на кредиты также будет определяться динамикой экономической активности.

Розничное кредитование. В декабре спрос розничных клиентов на заемные средства был высоким, прежде всего в сегменте ипотеки. По-прежнему поддержку спросу оказывали бла­гоприятные ценовые условия по льготным ипотечным программам и собственным программам банков в партнерстве с застройщиками, ожидания дальнейшего повышения кредитных ставок и медленное ужесточение условий кредитования в реальном выражении в связи с возрос­шими инфляционными ожиданиями. Кроме того, средний размер кредитов продолжил рост, что также способствовало дальнейшему увеличению портфеля. По итогам декабря годовой прирост розничного кредитования составил 22,7% против 21,8% месяцем ранее, а доля про­сроченных обязательств в портфеле снизилась за месяц с 4,2 до 4,0%, достигнув минимума с 2009 г. (рис. 15).

Заметный вклад в динамику портфеля кредитов населению по‑прежнему вносила ипотека (рис. 16). Несмотря на крупные операции по секьюритизации ипотечных активов в IV квар­тале 2021 г., ограничивающие рост ипотечного портфеля, данный сегмент по итогам года обеспечил чуть более половины прироста всего розничного кредитования. В декабре объем выдач ипотеки обновил исторический максимум, в основном за счет кредитов на рыночных условиях: всего было предоставлено 192 тыс. новых кредитов на сумму 645 млрд рублей. При этом выдачи в рамках семейной ипотеки и льготной ипотеки под 7% годовых также продол­жили рост. В целом за 2021 г. объем предоставленных ипотечных кредитов достиг отметки в 5,7 трлн руб., а темп прироста ипотечного портфеля составил 26,7%. Невысокие кредитные ставки в реальном выражении в сочетании с продолжающимся ростом среднего срока кредита позволили населению привлекать более крупные займы, потребность в которых увеличилась из‑за возросших цен на недвижимость. В результате к концу 2021 г. средняя сумма рублевого ипотечного кредита обновила исторический максимум, достигнув 3,3 млн рублей.

В сегменте необеспеченного потребительского кредитования замедление роста портфеля стало более выраженным (0,5% в декабре против 1,6% в ноябре и 0,2% в декабре предыдущего года) за счет ужесточения мер макропруденциального регулирования с июля и октября 2021 г., роста кредитных ставок, а также сезонного фактора.

В краткосрочной перспективе можно ожидать некоторого замедления роста портфеля кре­дитов населению. Этому будет способствовать дальнейшее повышение кредитных ставок, а также ожидаемое банками – участниками обследования УБК снижение спроса населения на новые кредиты на горизонте ближайших шести месяцев (рис. 17). При этом, несмотря на по­степенное исчерпание надежных заемщиков, действующие льготные ипотечные программы по‑прежнему будут поддерживать кредитную активность в ипотечном сегменте. Во втором полугодии дополнительное сдерживающее влияние на розничное кредитование окажут вво­димые макропруденциальные лимиты.

Денежная масса. Требования банковской системы к экономике оставались основным ис­точником роста денежной массы в декабре. Общий годовой прирост требований к экономике составил 14,0% в конце декабря (14,3% в конце ноября). При этом прирост требований к насе­лению ускорился на фоне некоторого замедления прироста требований к организациям.

Чистые иностранные активы и требования к органам государственного управления в дека­бре не вносили существенного вклада в формирование денежного предложения. Наращивание остатков на счетах эскроу, не включаемых в денежную массу, продолжало несколько огра­ничивать рост денежной массы, но раскрытие счетов эскроу по мере завершения проектов жилой застройки постепенно компенсировало эффект сдерживания роста денежной массы.

В результате взаимодействия этих факторов рост денежного предложения оставался устойчивым. Годовой прирост широкой денежной массы (агрегат M2X) в конце декабря не­сколько вырос, составив 11,3% (на конец ноября: 11,0%) (рис. 18). Рублевая составляющая денежной массы увеличивалась опережающими темпами: прирост денежной массы в наци­ональном определении составил 13,0% в декабре (аналогичный показатель в ноябре: 11,0%). Объем наличных денег в обращении (M0) в декабре на 5,4% превысил уровень декабря 2020 г. (аналогичный показатель в ноябре: 6,8%), отражая сохранение тенденции к постепенному увеличению доли безналичных средств в обращении.

Дата отсечения данных:

- в разделе «Денежный рынок и ставки овернайт (Ruonia)» – 08.02.2022 (важной составляющей системы инстру­ментов Банка России по управлению ликвидностью банковского сектора и ставками денежного рынка являются обязательные резервные требования, поэтому анализ эффективности реализации операционной процедуры денежно-кредитной политики Банка России следует проводить с учетом периодов усреднения обязательных резервов; в январе – феврале 2022 г. это период с 12.01.2022 по 08.02.2022);

- в разделах «Кривые доходности денежного рынка и ожидания по ключевой ставке» и «Рынок государственного долга» – 31.01.2022;

- в разделе «Кредитно-депозитный рынок» – 01.01.2022.

Электронная версия информационно-аналитического комментария размещена на официальном сайте Банка России.

Материал подготовлен Департаментом денежно-кредитной политики.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2022.