Значимость юаня на российском валютном рынке продолжает повышаться

Динамика доходностей ОФЗ была разнонаправленной (доходности росли на длинных и снижались на коротких сроках) на фоне низкого спроса системно значимых кредитных организаций. Они не увеличивают свои вложения в ОФЗ-ПД из-за внутренних лимитов на процентный риск, а также на фоне активного наращивания кредитного портфеля.

Благоприятные корпоративные новости отдельных компаний и рост по итогам апреля покупок розничных инвесторов способствовали положительной динамике котировок на российском рынке акций.

В 2022–2023 годах возросла активность на организованных торгах золотом в слитках, где большую роль стали играть физические лица.

В апреле незначительное ослабление рубля (на 3,4%) происходило на фоне снижения продаж валютной выручки крупнейшими экспортерами (на 42% м / м, до 7,0 млрд долл. США). Граждане, как и ранее в периоды ослабления рубля, перешли к совокупным нетто-продажам иностранной валюты (7,5 млрд руб. за месяц). При этом они продолжили покупать юани (все­го приобрели юаней на 54,2 млрд руб., продали «токсичной» валюты на 61,7 млрд руб.). Доля «токсичных» валют на рынке за счет снижения объема операций с евро с 23,5 до 17,8% сокра­тилась до 62,3%.

На российском валютном рынке продолжает возрастать значимость валют дружествен­ных стран, преимущественно юаня. В расчетах за внешнеэкономические операции доля юаня в структуре экспорта и импорта выросла до 18 и 27% соответственно. На внутреннем биржевом и внебиржевом рынках доля юаня продолжает возрастать и на данный момент составля­ет 36,1 и 22,3% от объема торгов соответственно. При этом на фоне изменения структуры трансграничных операций участников с октября 2022 г. произошло существенное снижение остатков на корреспондентских счетах российских банков в юанях, что формирует повы­шенную стоимость юаневой ликвидности на внутреннем рынке. Валютная структура активов и обязательств кредитных организаций также подверглась изменениям, доля валют друже­ственных стран выросла в части валютных кредитов и депозитов. Повышение значимости валют дружественных стран на российском рынке является долгосрочной тенденцией, про­диктованной сложившейся геополитической ситуацией.

На рынке ОФЗ основной спрос, в первую очередь на короткие ценные бумаги, в апреле формировали НФО, которые выкупили 70% размещенных за месяц ОФЗ на первичном рынке (в рамках доверительного управления) и нарастили нетто-покупки до 68 млрд руб. на вторич­ном рынке (за счет собственных средств). СЗКО, напротив, демонстрировали ограниченный спрос: они выкупили всего 9% от объема новых размещений и продавали ОФЗ на вторич­ном рынке. Низкий спрос на ОФЗ со стороны кредитных организаций отчасти обусловлен тем, что банки стремятся ограничить свой процентный риск (доля краткосрочных пассивов по-прежнему превышает 80%), наращивая более краткосрочное корпоративное кредитование по плавающим ставкам. В этой ситуации апрельская динамика доходностей ОФЗ была раз­нонаправленной (доходности росли на длинных сроках и снижались на коротких). В среднем по кривой доходности снизились на 14 базисных пунктов.

На фоне положительных результатов деятельности отдельных компаний и улучшения ди­видендных перспектив наблюдалась преимущественно положительная динамика отраслевых индексов. Индекс Московской Биржи Imoex вырос за месяц на 7,5%. Положительная динамика рынка акций сопровождалась ростом активности на вторичных биржевых торгах (среднеднев­ной объем торгов достиг 78 млрд руб. в день). Основными покупателями акций оставались розничные инвесторы, нарастившие объемы нетто-покупок до 28,9 млрд рублей.

С апреля 2022 г. наблюдается рост активности организованных торгов золотом в слитках на фоне усиления санкционного давления и притока частных инвесторов на биржу. Невоз­можность прямого арбитража с западными площадками способствовала в отдельные периоды снижению корреляции внутреннего и внешнего рынков золота. С целью более корректного от­ражения динамики цен на российское золото Банком России совместно с Московской Биржей и участниками рынка прорабатывался вопрос расчета национального индикатора на золото. В частности, с 6 февраля 2023 г. Московская Биржа начала расчет биржевого индекса золо­та (Rugold).

Ситуация на российском финансовом рынке.

Валютный рынок и ситуация с валютной ликвидностью.

В апреле продолжилось изменение структуры российского валютного рынка. Доля юаня в совокупном биржевом обороте выросла, тогда как доля операций с «токсичными» валю­тами сократилась (за счет снижения доли евро на рынке). На фоне ослабления курса рубля физические лица, как и ранее, перешли к совокупным нетто-продажам иностранной валюты (7,5 млрд руб. за месяц), при этом розничные инвесторы продолжили покупать юани (всего приобрели юаней на 54,2 млрд руб., продали «токсичной» валюты на 61,7 млрд руб.).

В апреле продолжилось изменение структуры российского валютного рынка. Доля юаня на биржевом валютном рынке возрастала. В отличие от предыдущих периодов, одновре­менно увеличивалась доля доллара США в объеме операций – с 40,8% по итогам марта до 44,5% по итогам апреля. При этом общая доля «токсичных» валют на рынке сократилась до 62,3% за счет снижения объема операций с евро – с 23,5 до 17,8%. Совокупный месячный объем торгов на российском валютном рынке в апреле сократился и составил 7,4 трлн руб. (в марте – 8,2 трлн руб.). Среднедневные объемы торгов в апреле – 371 млрд руб. (рис. 1).

После снижения в первые четыре биржевых дня на 4,9% курс рубля к доллару США в апреле оставался стабильным. В целом за месяц национальная валюта ослабла на 3,4% (в марте – на 3,5%). Ослабление рубля происходило на фоне снижения продаж валютной вы­ручки экспортерами. Объем чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами сократился относительно марта (11,6 млрд долл. США) на 42% м / м, до 7,0 млрд долл. США3. В марте доля продаж валютной выручки крупнейшими экспортерами составила 66%, что было обусловлено необходимостью конвертации валюты для налоговых выплат (в феврале – 50%).

Снижение продаж валютной выручки экспортерами в апреле также может быть частично обус­ловлено увеличением доли расчетов в рублях. Рублевая выручка напрямую используется для покрытия части рублевых расходов, что уменьшает объем потенциальных продаж валюты на рынке, которые осуществлялись для их финансирования.

Крупнейшими продавцами валюты на рынке спот оставались системно значимые кредит­ные организации (СЗКО) как основные агенты по реализации валютной выручки экспортеров. Объем реализованной ими валюты также существенно снизился и составил 390 млрд руб. (в марте – 563 млрд руб.), достигнув минимального значения с сентября 2022 г. (рис. 2). Нетто-покупателями валюты на бирже в основном были банки, не относящиеся к СЗКО, приобретавшие валюту для импортеров и иных клиентов в целях осуществления ими международных перево­дов. Объем нетто-покупок этой категории участников составил 449 млрд руб. (549 млрд руб. в предыдущем месяце).

В I квартале 2023 г. физические лица были нетто-покупателями валюты4, однако на фоне апрельского ослабления рубля и достижения им отметки выше 80 руб. / долл. США стали продавать валюту через крупнейшие банки (25,5 млрд руб.). На биржевом рынке розничные инвесторы сохранили тенденцию покупки валюты (на 18 млрд руб.). В структуре продаж преобладала «токсичная» валюта: физические лица продали ее на 61,7 млрд рублей. При этом розничные ин­весторы в апреле продолжили покупать юани (объем чистых покупок – 54,2 млрд руб.). В марте также наблюдались значительные объемы покупок юаней на общую сумму 41,9 млрд рублей.

Индикативные курсы сделок своп по доллару США и евро в первой половине месяца нахо­дились в отрицательной зоне, однако не превышали 30%. На данный момент ставки вернулись в зону положительных значений (рис. 3). В последние месяцы на валютном рынке перио­дически возникают дисбалансы в отдельных валютах, что обусловлено неравномерностью динамики расчетов по внешней торговле в отдельных валютах, конвертацией валютных депо­зитов (которая иногда опережает девалютизацию кредитного портфеля), а также ожиданиями новых санкций.

Рынок ОФЗ.

Динамика доходностей ОФЗ в апреле была разнонаправленной. Спрос со стороны некредитных финансовых организаций (НФО) на краткосрочные выпуски ОФЗ способствовал снижению доходностей на ближнем конце кривой (на участке до 5 лет до погашения – в сред­нем на 34 б.п.), тогда как доходности на длинных сроках повысились. Рост доходностей происходил на фоне низкого интереса СЗКО к покупкам ОФЗ как на первичном, так и на вто­ричном рынке.

В апреле объем торгов на рынке ОФЗ увеличился по сравнению с первыми месяца­ми 2023 года. Среднедневной объем торгов на вторичном рынке ОФЗ вырос с 11,6 млрд руб. в марте до 20,6 млрд руб. в апреле под влиянием рекордно высокого спроса на ОФЗ со сто­роны НФО, которые нарастили нетто-покупки до 68 млрд руб., что является максимальным уровнем с начала прошлого года (рис. 4). НФО приобретали преимущественно краткосрочные выпуски ОФЗ. На этом фоне доходности на ближнем конце кривой на участке до 5 лет до по­гашения снижались.

Основными нетто-продавцами выступали СЗКО и прочие банки, продавшие ОФЗ на сум­му 42,3 и 15,2 млрд руб. соответственно (в марте СЗКО продали ОФЗ на сумму 25,4 млрд руб., банки, не относящиеся к СЗКО, купили на сумму 2,6 млрд руб.). Таким образом, в долгосрочном сегменте рынка нетто-продажи СЗКО при отсутствии достаточного спроса привели к ро­сту доходностей. В среднем по всей длине кривой доходности показали снижение на 14 б.п. (рис. 5).

Объем привлеченных Минфином России средств на аукционах ОФЗ в апреле соста­вил 227 млрд руб. по номиналу (26,7% от плановых значений на II квартал 2023 г.). В марте Минфин России разместил ОФЗ на сопоставимый объем – 207,6 млрд рублей. Основной объ­ем размещений, как и в I квартале 2023 г. , пришелся на ОФЗ-ПД – 89,8% (на ОФЗ-ИН – 10,2%) (рис. 6). Плановый объем размещений ОФЗ в II квартале 2023 г. составляет 850 млрд руб., ос­новная часть которого приходится на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ (по 400 млрд руб.).

В отличие от предыдущих месяцев, когда наибольшие покупки на аукционах осуществляли СЗКО, основной объем размещений в апреле выкупили НФО (преимущественно государ­ственные компании) в рамках доверительного управления (70% размещенных ОФЗ), при этом объем покупок со стороны СЗКО был минимальным (9% всего объема размещений). Низкий спрос на ОФЗ со стороны кредитных организаций может быть обусловлен тем, что банки стремятся ограничить свой процентный риск (доля краткосрочных пассивов по‑прежнему превышает 80%), наращивая более краткосрочное корпоративное кредитование по плаваю­щим ставкам. В целях активизации спроса Минфин России впервые в этом году запланировал новый выпуск ОФЗ-ПК на сумму до 750 млрд руб. в номинальном выражении.

Рынок корпоративных облигаций.

Объем рынка корпоративных облигаций вырос на 2,4% (478 млрд руб. по непогашенно­му номиналу) и достиг 20,2 трлн руб., при этом индикативные доходности корпоративных облигаций незначительно снизились. Среднедневные объемы торгов сократились по сравнению с мартом и составили 18,2 млрд руб. в день.

В апреле 2023 г. на рынке корпоративных облигаций наблюдалось сохранение темпов ро­ста объема размещений. Объем рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу за месяц вырос на 478 млрд руб., до 20,2 трлн рублей. В относительном выражении прирост рынка составил 2,4% (в марте – 2,2%) (рис. 7). Часть размещенных ценных бумаг (4 млрд руб.) пришлась на первый выпуск золотых облигаций. Размещение облигаций, номинированных в юанях, составило 4,4 млрд юаней (51,4 млрд руб.).

Среднедневной объем вторичных биржевых торгов в апреле уменьшился до 18,2 млрд руб. (в марте – 22,7 млрд руб.). Индикативные доходности корпоративных облигаций (Rucbitr) за апрель снизились на 6 б.п., до 9,6%.

В апреле на рынке замещающих облигаций наблюдался значительный рост доходностей. За месяц средневзвешенная доходность замещающих облигаций к погашению по индексу Cbonds выросла на 98 б.п., до 9,07%. На данный момент большинство замещающих обли­гаций, входящих в индекс, торгуются ниже своей номинальной стоимости. Снижение цен замещающих облигаций произошло на фоне ослабления курса рубля и активизации продаж инвесторами в целях фиксации рублевой прибыли. Наиболее значительно цены снизились в среднесрочных и долгосрочных облигационных выпусках.

Рынок акций.

Отраслевые индексы продолжили расти в апреле за счет положительных результатов деятельности отдельных компаний и улучшения дивидендных перспектив. Индекс Московской Биржи Imoex к концу месяца составил 2635 п., увеличившись на 7,5%. На вторичном рынке акций также наблюдался рост активности: среднедневной объем торгов достиг 78 млрд руб. в день. Основные покупки осуществляют физические лица.

В апреле на российском рынке акций наблюдалась преимущественно положительная дина­мика. Индексы акций росли благодаря благоприятным финансовым результатам деятельности отдельных крупных компаний в 2022 г., новостям о дивидендных выплатах и отсутствию новых масштабных санкций. Индекс Московской Биржи Imoex за месяц увеличился на 7,5% (в марте – на 8,8%), до 2635 п. на конец месяца. Индекс RTSI$ на фоне ослабления рубля отно­сительно доллара США вырос менее значительно (за месяц на 3,7%) (рис. 8).

Наибольший рост среди отраслевых индексов наблюдался в акциях транспортных и нефте­газовых компаний, а также в сегменте банков и финансов (на 13; 9,6 и 9,8% соответственно) вследствие публикации крупными компаниями позитивных результатов операционной де­ятельности в 2022 г., а также новостей о планируемых дивидендных выплатах отдельными компаниями.

Среднедневной объем торгов в апреле продолжил расти и составил 78 млрд руб. (рис. 9). Повышенная торговая активность наблюдалась на протяжении всего месяца.

Основными нетто-покупателями акций оставались розничные инвесторы, нарастившие объемы нетто-покупок до 28,9 млрд руб. (в марте – 17,4 млрд руб.), что составляет 0,5% от со­вокупных вложений физических лиц в акции резидентов. Физические лица по‑прежнему являются главными участниками на рынке акций, в среднем их доля в апреле составляла 81% (в марте – 80%). Несмотря на рост нетто-покупок, их объемы все еще меньше докризисных значений. В 2021 г. среднемесячный объем нетто-покупок физическими лицами акций на биржевом рынке составлял 46,4 млрд руб., при этом за январь – февраль 2022 г. они приобрели акций на общую сумму 239 млрд рублей. Нужно учитывать, что цена акций пока значительно ниже докризисной, текущее значение индекса Московской Биржи Imoex на 30% ниже сред­них значений 2021 года. Основной причиной низких объемов нетто-покупок физическими лицами относительно прошлых периодов является их доминирующая позиция на рынке акций: большая часть всех покупок / продаж акций происходит в рамках одной категории участников, поэтому восстановление рынка будет скорее сопровождаться ростом валовых, а не нетто- объемов.

Незначительные нетто-покупки акций также осуществили банки, не относящиеся к СЗКО (на 1,6 млрд руб.). Остальные участники были нетто-продавцами ценных бумаг. Из них наибольший объем акций продали НФО в рамках доверительного управления и СЗКО – на сум­му 12,2 и 12,1 млрд руб. соответственно. Нетто-продажи нерезидентов из дружественных стран составили всего 0,9 млрд руб. (рис. 10).

На Московской Бирже 10 апреля 2023 г. был запущен сервис для заключения внебирже­вых сделок с акциями российских компаний, не имеющими листинга на Московской Бирже, с расчетами через центрального контрагента. На первом этапе инвесторы смогут заключать внебиржевые сделки с 10 акциями российских компаний без листинга. В дальнейшем плани­руется расширение списка доступных финансовых инструментов.

Риски хранения средств за рубежом.

Начиная с 2022 г. физические лица значительно увеличили объемы средств, направляемых ино­странным банкам и брокерам. В связи с этим следует отметить, что в последнее время наблюдается тенденция к введению ограничений для россиян в использовании банковских и иных финансовых ус­луг организациями, зарегистрированными в других юрисдикциях. Так, происходит блокировка и / или закрытие банковских счетов (иногда без предварительного уведомления), вводятся ограничения на совершение денежных переводов, в целом банки применяют более строгие меры комплаенс-контроля в отношении клиентов из России. Помимо ограничений на операции с денежными средствами, действия иностранных организаций иногда направлены на ограничения операций с цен­ными бумагами россиян.

В первую очередь такую тенденцию демонстрируют банки из перечня недружественных стран (Швейцарии, Франции, Кипра), но и в ряде стран, не относящихся к недружественным, отдельные финансовые организации ужесточают комплаенс-процедуры, опасаясь угрозы вторичных санкций за обслуживание российских клиентов. При этом меры в виде закрытия счетов, перевода активов на специальные сегрегированные счета касаются не санкционных лиц, а в целом налоговых резиден­тов России. Поэтому нужно учитывать, что хранение средств на зарубежных счетах несет повышенные риски для российских граждан.

Актуальные вопросы финансового рынка.

Рост значимости юаня на российском рынке.

На российском валютном рынке продолжает возрастать значимость валют дружественных стран, преимущественно юаня. Рост доли юаня наблюдается как в расчетах за внешнеэко­номические операции, так и на внутреннем биржевом и внебиржевом рынках (36,1 и 22,3% от объема торгов соответственно). Также тенденция роста доли валют дружественных стран отмечается в части валютных кредитов и депозитов. Рост валют дружественных стран на российском рынке является долгосрочной тенденцией, продиктованной сложившейся геополитической ситуацией.

Масштабные санкционные ограничения, введенные со стороны недружественных стран, привели к структурной трансформации торговых потоков и способствовали увеличению зна­чимости валют дружественных стран на российском рынке, в том числе в экспортно-импортных расчетах и на валютном биржевом и внебиржевом рынках.

Внешняя торговля.

Среди валют дружественных стран наиболее востребованной валютой в экспортно-импорт­ных операциях стал китайский юань. С марта 2022 г. по март 2023 г. российские экспортеры нарастили объем месячных операций в китайских юанях с 0,5 до 6,9 млрд долл. США, а импор­теры – с 1,4 до 7,7 млрд долл. США. Доля китайского юаня в экспортно-импортных операциях значительно выросла на фоне сокращения доли «токсичных» валют в торговых расчетах: на март 2023 г. доля юаня в структуре экспорта составила 18%, а в структуре импорта – 27% (рис. 11).

Валютный рынок спот.

Доля юаня на российском биржевом и внебиржевом рынках также возрастает. На бирже­вом рынке спот доля юаня в апреле 2023 г. увеличилась до 36,1%, на внебиржевом – до 22,3%, при этом на конец 2022 г. она составляла 31,5 и 17,6% соответственно (рис. 12, 13).

За последние полгода изменилась структура покупателей и продавцов на спот-рынке юаня. До октября 2022 г. основной группой поставщиков юаня на внутренний рынок выступали про­чие банки (в том числе дочерние иностранные банки), приобретавшие юани на внебиржевом рынке у нерезидентов (рис. 14, 15). Прочие банки, в свою очередь, продавали приобретенные юани на биржевом рынке российским СЗКО, которые тем самым удовлетворяли спрос граж­дан и бизнеса на депозиты в юанях. Таким образом, в этот период происходил нетто-приток юаневой ликвидности на внутренний рынок.

С октября 2022 г. ускорился приток юаней на российский рынок за счет экспортеров, при этом сохранялся спрос на данную валюту со стороны компаний для оплаты импорта. В резуль­тате основными поставщиками юаней на биржевом рынке стали работающие с экспортерами СЗКО. До марта 2023 г. в качестве нетто-покупателей юаней на внебиржевом рынке выступали нерезиденты, в апреле 2023 г. основными покупателями стали нефинансовые компании. Дан­ные покупки в основном использовались в целях оплаты импорта.

Валютный рынок своп.

Изменение структуры спотового рынка юаня отразилось и на конъюнктуре рынка своп (рис. 16). Реконфигурация участников сопровождалась в сентябре – октябре ростом волатильности на рынке своп, в дальнейшем стоимость юаневой ликвидности стабилизова­лась на новом уровне (рис. 17). Вместе с тем в последние месяцы наблюдается тенденция к повышению стоимости юаневой ликвидности, индикативный курс сделок своп юань / рубль снижается, однако остается в положительной зоне.

Банковский сектор.

На фоне изменения структуры операций участников с октября 2022 г. наблюдается так­же снижение остатков российских банков на ностро-счетах в валютах дружественных стран. За указанный период они снизились более чем в три раза. Данный процесс происходил на фоне восстановления импорта и общей тенденции по девалютизации ностро-счетов.

В целом с начала февраля 2022 г. по 1 апреля 2023 г. валютные требования российских кредитных организаций к банкам-нерезидентам выросли на 24% (с 44 до 55 млрд долл. США, из которых 40 млрд долл. США – средства на ностро-счетах) (рис. 18, 19). Значительный рост размещенных средств в зарубежных банках весной 2022 г. был связан с обязательной репатриацией выручки российских компаний на счета уполномоченных банков в рамках валютного регулирования и при этом падением импорта в условиях санкций. Сокращение требований зафиксировано главным образом по «токсичным» валютам, а с октября также по юаням с учетом операций российских банков по продаже юаней нерезидентам.

Валютная структура обязательств кредитных организаций также подверглась изменениям. Начиная с сентября доля средств в валютах дружественных стран в валютных обязательствах перед физическими лицами выросла с 4 до 11% (рис. 20), в валютных обязательствах перед юридическими лицами – с 18 до 32% (рис. 21). Рост обязательств кредитных организаций пе­ред физическими и юридическими лицами в «нетоксичных» валютах наблюдается не только в относительных, но и в абсолютных объемах.

Начиная с IV квартала 2022 г. на фоне роста доли пассивов в юане валютное кредитова­ние также начало смещаться в пользу валют дружественных стран (рис. 22). По состоянию на 1 апреля 2023 г. доля таких кредитов среди всех валютных кредитов составила около 16%, или 19 млрд в эквиваленте долларов США. Спрос на долгосрочное кредитование в валютах дружественных стран растет, но пока банки размещают существенную часть юаневых де­позитов компаний и населения в ликвидных активах: на 35% они покрываются средствами, размещенными на депозитах и корсчетах в зарубежных банках – нерезидентах (13 млрд в эк­виваленте долларов США относительно привлеченных средств в размере 36 млрд долл. США).

Рост объемов торгов и участия граждан на биржевом рынке золота.

В условиях роста санкционного давления наблюдается увеличение объемов торгов и ко­личества сделок на биржевом рынке золота. При этом доля участия граждан на рынке в отдельные месяцы 2023 г. превышала 50%.

Банком России совместно с Московской Биржей и участниками рынка прорабатывал­ся вопрос расчета национального индикатора на золото. В частности, с 6 февраля 2023 г. Московская Биржа начала расчет биржевого индекса золота (Rugold).

Расширение санкционных ограничений и поиск альтернативных возможностей для сбе­режений отразились и на структурных изменениях на российском рынке золота. Российские золотодобывающие компании на фоне роста себестоимости продукции сталкиваются со сни­жением рентабельности бизнеса, вынуждены активно искать новые каналы сбыта, большую роль стал играть внутренний рынок металла.

В частности, среднедневное количество заключаемых сделок с февраля 2022 г. начало ускоренно расти, в отдельные месяцы превышая 4 тыс. шт. (в апреле 2023 г. – 3234 шт.), что существенно больше показателей 2021 г. (около 50 шт.) (рис. 23). При этом объем рынка к кон­цу апреля 2023 г. достиг максимальных с момента начала торгов значений.

Снижение доверия населения к «токсичным» валютам и стремление к диверсификации сбережений, а также законодательные послабления привели к увеличению спроса граждан на золото. Среднедневная доля физических лиц в структуре конечных бенефициаров по сдел­кам с золотом на Московской Бирже во втором полугодии 2022 г. и в январе – апреле 2023 г. достигала 40,5 и 51,2% соответственно (рис. 24). Кроме физических лиц, золото также по­купали в состав ПИФ (в доверительное управление) (рис. 25). Продавали золото во втором полугодии 2022 г. в основном банки, в 2023 г. – юридические лица.

Ограничения на импорт российского золота, необходимость поиска новых рынков сбы­та и большей ориентации на внутренний спрос отразились и в большем дисконте на золото на российском рынке в середине 2022 года. Кроме того, в условиях санкций возникают слож­ности в использовании иностранных индексов как ценового ориентира стоимости российского золота. В этой ситуации Банком России совместно с Московской Биржей и участниками рынка прорабатывался вопрос расчета национального индикатора на золото. В частности, с 6 фев­раля 2023 г. Московская Биржа начала расчет биржевого индекса золота (Rugold).

При сравнении ретроспективных расчетных значений Rugold с бенчмарком LBMA Gold Fixing (значения бенчмарка переведены в рубли по курсу Банка России и пересчитана цена за 1 грамм) наибольшие расхождения наблюдались с конца февраля 2022 г. до сере­дины июля 2022 года. В указанный период предельное расхождение составляло от -10% (на 28 февраля 2022 г.) до 11% (на 9 июня 2022 г.). Причинами расхождения отчасти стали расширение спреда курсов валют на внутреннем и международных рынках, усиление изо­лированности внутреннего рынка, увеличение в объемах торгов физических лиц, склонных к эмоциональным решениям. В дальнейшем величина расхождения сокращалась, и в период с 1 января по 1 мая 2023 г. среднедневное отклонение составило лишь 0,57% (рис. 26).

Материал подготовлен Департаментом финансовой стабильности.

При использовании материалов выпуска ссылка на Банк России обязательна.

Фото на обложке: Shutterstock / Fotodom.

© Центральный банк Российской Федерации, 2023.