Елена Железнова из UFS IC о том, что Минфин РФ намерен занять за границей

Проблемы наполнения бюджета вынуждают власти искать новые пути решения. Министерство финансов впервые за 3 года хочет занять денег на внешнем рынке — предложение по размещению еврооблигаций направлено 25 иностранным и трем российским банкам.

Проблемы бюджета провоцируют Минфин на отчаянные шаги. Несмотря на санкции, ограничивающие срок займа на внешних рынках 30 днями, ведомство предложило 28 крупнейшим банкам стать агентами по размещению на международном рынке капитала.

Как следует из сообщения Минфина, размещенного на официальном сайте, в список входят такие финансовые конгломераты, как Barclays, Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Deutsche Bank, — всего их 25. В списке также значатся китайские и японские банки. Среди российских финансовых компаний, получивших предложение, — «ВТБ Капитал», Газпромбанк и «Сбербанк КИБ».

Формально санкций против России, и в частности Минфина РФ, США и ЕС не вводили. Существует лишь запрет на займы, срок которых превышает 30 дней, в пользу конкретных компаний и госбанков, в числе которых Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.

Вряд ли это предложение напугает и западные банки, поскольку им предстоит стать лишь посредниками размещения долга. Вопрос, кто станет инвестором и не побоится занять России первым, пока остается открытым. Санкции создали вокруг РФ неприятную атмосферу риска, и мало кто спешит с ней связываться в открытую.

С другой стороны, риск сулит более высокую доходность в сравнении с западными долговыми бумагами. Ранее аналитики не раз отмечали, что рублевые облигации (внутренний долг) пользуются спросом в том числе у западных инвесторов. Что, в свою очередь, не дает рублю сильно падать.

Также есть вариант, что Минфин решил сыграть на перспективу — рано или поздно санкции начнут смягчать, отметил в комментарии Bloomberg Майкл Ганске из Rogge Global Partners. Крик отчаяния он исключает. У размещения неплохие перспективы, учитывая высокий ориентир по ставкам при достаточно умеренном риске, отмечает Петр Дашкевич из UFS IC.

К тому же, у инвесторов в суверенные облигации сейчас трудности с поиском активов для инвестирования: доходности по наиболее надежным бумагам находятся на крайне низких уровнях. Поэтому российские бумаги будут пользоваться высоким спросом. Санкции в данном случае скорее выступают дополнительным поводом для более высокой купонной ставки, говорит Дашкевич.

Впервые о возвращении России на рынок внешнего долга в конце января заявил замминистра финансов Сергей Сторчак. Он обозначил предел заимствований в $3 млрд. Ранее на рынок вернулись «Газпром» и «Норильский никель», разместившие еврооблигации на $2 млрд, писал Reuters. Эти размещения показали, что интерес западных инвесторов к российским еврооблигациям по-прежнему высокий и если формально бумаги под санкции не попадают, трудностей быть не должно, говорит Петр Дашкевич из UFS IC.

В последний раз Россия занимала на внешнем рынке в 2013 году, сделав три размещения на сумму $6 млрд и одно на 725 млн евро, следует из соответствующего сообщения на сайте. Ставки на 6, 7, 10 и 30 лет разнятся от 3,5% до 5,87%. По данным Минфина на 1 декабря, задолженность по внешним облигациям исчисляется $35,888 млрд, последнее погашение в $1,5 млрд намечено на 2043 год. В целом внешний госдолг РФ Минфин оценивает в $50,1 млрд.

Действующий бюджет на 2016 год предполагает дефицит в 2,36 трлн рублей. Однако из-за отклонения от расчетной цены на нефть ($50 за баррель Urals) казна недосчитается от 1,5 трлн до 3 трлн рублей, подсчитывали чиновники. Одной девальвацией рубля проблему не решить: нужно искать дополнительные доходы.

Размещение еврооблигаций вкупе с приватизацией крупных компаний — необходимое условие для сохранения дефицита бюджета на уровне 3% ВВП, говорят в ГК Exness. Сумму $3 млрд правительство сможет привлечь, если выпустит длинные еврооблигации с большим сроком погашения, например на 10-15 лет.

«Сейчас доходность по 7-летним еврооблигациям РФ составляет 4,53%. Очевидно, что при размещении 10-летних бондов РФ придется занимать под более высокие ставки — в районе 5%. В течение ближайших 2-3 лет ставка по федеральным фондам США вырастет более чем на 200 базисных пунктов, но, с другой стороны, цены на нефть могут закрепиться выше $60 за баррель», — говорит аналитик компании Сергей Кочергин. Если санкции снимут в течениетрех лет, РФ сможет брать в долг и под 4%, но пока думать об этом рано.

Долговая нагрузка в РФ — одна из самых низких среди похожих стран (около 14,5% ВВП к концу года), поэтому в «Уралсиб Кэпитал» позитивно воспринимают подобное размещение. Риски дальнейшей девальвации рубля выглядят умеренными, а привлечение суммы $3-5 млрд стало бы хорошим подспорьем для финансирования дефицита бюджета и могло бы повысить гибкость Минфина при заимствованиях на внутреннем рынке, отмечают в обзоре аналитики Росбанка.